发布时间：2025-05-26 15:02  信息来源：辽宁省粮食发展集团有限责任公司

　　当前市场处于箱体震动款式。根基面来看，当前政策储蓄空间丰裕，经济下行风险较低，内需数据及关税进展影响政策预期强弱。市场层面，市场上行空间取决于经济修复的强度，而“类平准资金”支持下市场下行风险可控。目前来看，存量政策仍处于阶段，市场短期或难以冲破一季度经济增速高点及4月2日“对等关税”冲击的情感低点，短期市场或呈现震动蓄势之势。

　　设置装备摆设上继续看好具备地缘隔离、内需驱动和成长弹性特征的“新质内需成长”标的目的，目前仍以内需轮回为佳，聚焦办事消费、新消费。行业沉点关心：社会办事、商贸零售、美容护理、医药生物、农林牧渔、食物饮料等。

　　A股中期沉回布局牛，仍依赖于科技财产趋向冲破。短期科技尚未脱节调整波段。狭义的新消费是景气延续，但行情向外扩散短期也有阻力。短期继续看好医药(CXO和立异药)和贵金属景气延续。5月博弈公募向业绩比力基准挨近的行情，曾经告一段落。6月环绕着业绩比力基准调整，可能会有新一轮博弈(业绩比力基准中关心度高的指数，可能短期修复)。

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　　当前小盘因子买卖集中度达到极限，量化新规即将实施，监管加大对市场的惩罚宣导，公募持久打败基准也需要靠买入公司的内正在价值的堆集，以上均有帮于市场回归大盘、质量。当前弱美元趋向已成，人平易近币持续走强，以300质量成长为代表的焦点资产和质量因子无望再度兴起。

　　本周海外金融市场动荡加剧，日本长债利率、美债利率较着上行；美欧商业摩擦再出挫折，验证特朗普对于关税问题的频频性，均将边际扰动市场风险偏好，短期需要愈加稳健。

　　我们维持A股二季度是中枢偏高的震动市判断不变，短期市场小波段调整。焦点逻辑正在于，震动区间上限：抢出口支持二季度经济韧性，但无法外推；震动区间下限：宽货泉取不变本钱市场间接联系关系，平准基金兼顾舆情办理。短期来看，宏不雅上，次要变化是美国不确定性从头添加，风险偏好。布局上，科技尚未脱节中期调整波段，新消费向外扩散空间无限。小微盘行情+博弈公募向业绩比力基准挨近行情告一段落。

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　　本轮A股公司稠密赴港IPO是出海计谋、轨制便当和港股流动性改善三沉力量帮推。优良焦点资产正在港股正式买卖后，短期会活跃对应A股的买卖，部门焦点资产的订价权可能会逐渐南移。这个现象的背后是港股市场的吸引力正在系统性提拔，一是资产供给布局和质量正在持续提高，二是流动性正在海外资金回流的布景下趋向性改善，从汗青上看，港交所每一轮轨制的冲破都带来了时代特征的牛市。将来，更多优良龙头赴港上市可能成为A股市场气概从头转向焦点资产的催化剂。

　　近期小微盘气概录得较着相对收益，正在我们看来是存量博弈、快速轮动的市场下，资金为获得超额收益进行市值下沉以博取筹码订价权的成果。回首2023年以来，中证2000指数正在成交额占比达到30%的高拥堵度形态后行情波动性均较着加大，后续例如市场避险情感升温、政策等均可能带来资金的负反馈风险。本周中证2000成交额占比来到32%的高位，目前市场流动性较着好于2024岁首年月，回撤幅度估计好于其时，但短期过热仍需合理消化。

　　证券：市场行情有支持，关心布局性设置装备摆设机遇近期气概切换较为屡次，大盘取小盘轮流占优，市场行情轮动较快，缺乏持续上涨的从线机遇。同时，市场成交额尚未呈现较着放量，投资者情感相对隆重。近日，外部扰动加剧，海外市场持续波动。短期内，市场或仍维持震动款式，但正在国内一系列政策支撑下，稳增加、促成长的政策信号不竭强化，市场行情亦有支持，关心布局性设置装备摆设机遇。持久来看，A股市场走势仍将表现“以我为从”的内涵。

　　【十大券商策略：市场行情有支持！权沉指数无望送来沉估】中信证券：本轮A股公司稠密赴港IPO是出海计谋、轨制便当和港股流动性改善三沉力量帮推。优良焦点资产正在港股正式买卖后，短期会活跃对应A股的买卖，部门焦点资产的订价权可能会逐渐南移。这个现象的背后是港股市场的吸引力正在系统性提拔，一是资产供给布局和质量正在持续提高，二是流动性正在海外资金回流的布景下趋向性改善，从汗青上看，港交所每一轮轨制的冲破都带来了时代特征的牛市。将来，更多优良龙头赴港上市可能成为A股市场气概从头转向焦点资产的催化剂。

　　气概上，二季度以来，市场对于小市值取高盈利因子计价较为充实。连系我们的气概因子模子，若二季度市场信用持续回暖、外部风险峻素的冲击削弱的基给假设下，将来1个月市场气概或存正在阶段性反转，小市值气概或面对阶段性修整，高估值无望送来修复。

　　华西证券：类平准基金无力支持A股的平稳运转近期全球避险情感上升，从因美国关税政策频频和海外超长债利率上行等扰动，美国资产一度股债汇三杀，或对A股情感发生间接影响。取此同时，我国监管层多次发声表达对股市风险偏好的，后续社保。

　　近期市场波动加大、行业轮动加速，市场再度到了一个较为紊乱、缺乏从线标的目的的阶段。但往后看，参考汗青经验，每年5月中下旬至6月份凡是是行业轮动的时间。市场从线无望逐渐聚焦、气概特征愈加较着。通过察看行业轮动强度近十年汗青均值，能够看到行业轮动存正在较着的季候性纪律，每年5月中下旬至6月份凡是是行业轮动速度的时间。当前轮动强度本身也已处于汗青高位，将来一段时间，轮动强度无望，市场或将孕育出新一轮的布局性从线月市场从线无望再度方向科技成长。以AI财产链为抓手，可关心上逛算力自从可控取中下逛使用立异。AI50大细分标的目的中，可率先关心上逛GPU、光模块。

　　、IDC（算力租赁）；中逛AIAgent、SASS、行业使用软件、根本及通用软件；下逛人形机械人、正在线教育、金融科技、虚拟现实、数字营销等。

　　中银证券：A股短期盘整但韧性犹正在，设置装备摆设短期转向防御属性对于中国资产而言，美债收益率上行短期或存正在必然负面冲击，但持久利好非美资产。美国商业政策的不确定性及债权问题的担心都将加剧美元全球避险资产地位的，去美元化仍是当前全球大类资产较为确定性的标的目的。对于A股而言，短期只需不呈现全球范畴内的流动性危机，美债利率对于A股分母端的全体影响可控，端更应“以我为从”；持久来看，弱美元趋向简直立有益于全球资金的再均衡，估值低位盈利企稳的A股无望获得边际增量资金。

　　招商证券：A股权沉指数无望送来沉估5月以来，A股呈现了纷歧样的变化，300质量成长等质量类指数起头走强，以持久内正在报答为根本进行投资，买入高现金流收益率，高SIRR的股票的投资逐步被市场接管。跟着经济不变，龙头上市公司运营趋于不变，现金流量净额起头不变增加，本钱开支不变下降，现金流收益率持续攀升，将来两年A股权沉指数无望送来沉估。

　　、取A股“稳中有涨”构成良性轮回。布局上，4月初以来的修复行情中，A股小微盘的买卖拥堵度有较着提拔，需关心筹码拥堵带来的波动率放大的影响。行业设置装备摆设上，适度平衡设置装备摆设，关心黄金、新消费、AI使用（软件、硬件）。

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　　回到当下，正在目前没有新的行业逻辑、市场没有呈现大幅波动的环境下，盈利标的目的资产可能正在6月逐步进入逆风期，分歧的个股分红除息时间可能是主要察看时间点。但值得留意的是，对于长线投资者而言，逆风期可能是一个很好的介入时间点。正在当下地缘不确定性较大、中美商业摩擦仍正在持续的布景下，盈利资产仍然是持久设置装备摆设的底仓选择。

　　近期市场情感呈现回落迹象，微盘股买卖热度较着抬升，留意买卖拥堵可能激发的市场风险。央行积极落地5月推出的一揽子金融政策，进一步加大金融对实体经济的支撑力度，同时无望为本钱市场带来资金设置装备摆设活水；各处所纷纷因地制宜出台具体提振消费步履方案，消费活力无望进一步激发。美国减税法案导致“股债汇三杀”，市场对于美国财务可持续性的担心进一步升温，美国信用受损，资产全线下跌，人平易近币资产可能中期受益。

　　三大从线设置装备摆设机遇：第一，平安边际较高的资产。正在当前外部不确定性显著提拔的布景下，业绩确定性相对较强、股息报答全体不变的盈利板块具备防御属性。第二，A股市场“科技叙事”逻辑了了，关心后续财产趋向的催化机遇。科技仍将是中持久的设置装备摆设从线，短期内关心估值较低的细分板块。第三，政策提振下的大消费板块。4月经济数据显示，消费品以旧换新政策持续显效。近期。

　　、美容护理等细分板块行情凸起。跟着外部不确定性加大，扩大内需成为持久计谋之举，提振消费的主要性凸显。